保增长显成效经济刺激退出或待明年双凸透镜

保增长显成效 经济刺激退出或待明年

保增长显成效 经济刺激退出或待明年2009-11-05 14:47:23 来源：中国证券报分享到：去年今日，正值国际金融危机肆虐全球、A股创1664点新低之际，国务院常务会议果断揭开“保增长、调结构”序幕：四万亿投资、“双扩张”政策、扩内需十项措施……疾风骤雨的“保八战”在全国打响。

一年过后，国内经济形势有目共睹。三季度GDP增速已接近潜在增长率水平，投资、消费以及出口三大需求先后出现好转迹象，企业和消费者信心稳步提高。

去年年底以来的各项刺激措施成功挽救了经济形势，重振各方信心。据专家估计，刺激政策对今年我国GDP增速贡献了至少3-4个百分点，并在如下几个方面收到了直接效果。

首先，以政府投资为“急先锋”，避免宏观经济“硬着陆”。去年年底以来，政府投资充分发挥了投资“见效快、拉动强”的特点，今年前三季度GDP同比增长7.7%，其中投资贡献了7.3个百分点，有效弥补了外需严重回落的影响。

其次，启动内需，未来增长方式有望更加良性。2001年我国加入WTO以来，出口同比增速连续7年保持在20%以上，这一增速在未来很难继续维系，适时启动内需将是经济长期平稳发展的必由之路。同时本轮国际金融危机为转变发展方式提供了难得的“时间窗口”。去年以来，“调结构、促转型”的步伐明显加快。

另外，一系列改革惠及民生。一年前的国务院常务会议提出，把改善民生作为保增长的出发点和落脚点，成品油税费改革、医疗体制改革、保障性住房建设等一批惠及民生的政策措施相继推出。国家提出实施积极的就业政策，目前来看今年的新增就业目标很可能超额完成。

最后，充分发挥和完善市场力量，为宏观调控增添宝贵经验。去年国务院常务会议之后，国家密集出台了大幅度降息、十大产业振兴规划、金融三十条、促进房地产健康发展措施等一系列政策，最困难的几个月几乎每周都有新政策出台。宏观调控“快、重、准、实”的要求被有效贯彻，并化解了过度去杠杆化下流动性下降影响，避免了由债务收缩导致的内生性紧缩。

当然，这些刺激政策的推行效果并非尽善尽美。如部分资产价格过快上涨，给居民带来较早的通胀预期，并可能制约未来扩展内需空间；十大产业规划旨在先调整后振兴，但目前工业领域产能过剩现象仍然明显，部分地区还出现了财政收支压力加大等情况。但总体来说，去年以来实施的“保增长、调结构”措施的效果是明显的，预期目标初步实现。

同时，应当看到，尽管近两个季度的数据较为理想，但我国经济远没有达到“高枕无忧”的阶段，“保增长”在未来一段时间内仍将是宏观调控政策的重要目标，经济刺激政策的退出则尚待来年。

从历史经验来看，经济刺激政策的退出至少要等到两个明确信号。一是经济增长由政府拉动转向内生性增长，经济回升趋势进一步确立。二是作为宏观经济滞后指标的通胀率明显走高，通胀预期逐步演化成现实压力。但目前无论是我国还是全球，两者均尚未变成现实。

尽管以色列、澳大利亚、挪威等国已经先后宣布加息，但全球宏观经济政策仍处于扩张期，各国刺激政策的退出不必也不可能同步实施。尤其对于我国来说，扩张性政策的着力点在实体经济和中长期投资项目上，短期内仍将维持一定的赤字规模。一旦货币政策较早紧缩，升值压力以及“热钱”涌入也有可能抵消紧缩效果。

此外，三季度以来，信贷增速已经回复到月度5000亿元左右的水平，宽松货币政策逐步回归了适度本义。可以预见，下一阶段我国宏观政策将增强前瞻性和灵活性，不断寻求平衡，直到刺激政策的“拐杖”完全退出。

即将召开的中央经济工作会议，将为明年经济调控任务定调。从目前来看，国家仍可能继续坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并围绕通胀预期、过剩产能以及资产价格泡沫等问题适时微调，“以改革惠民生、调结构促发展”将成为主基调。

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